12-05

2018

淺析11月成品油大跌因素

   11月份,全國各地柴油和汽油大幅下跌,據找油網資訊中心統計,截止11月30日,國內成品油市場批發均價,0#柴油 6684 元/噸,較上月同期下跌 1356 元/噸,跌幅16.9%;92#汽油 7332 元/噸,較上月同期下跌 1701 元/ 噸,跌幅18.8%。本月經歷發改委調價,汽油價格合計下調 885 元/噸,柴油價格合計下調 855 元/噸。下面小編就帶大家淺析一下影響11月成品油市場價格跳水式下跌的因素。

 

原油價格暴跌

    本月國際原油三次大幅跳跌,且跌幅均超過6%。沙特10月產量首次超過減產承諾水平,令供應過剩擔憂持續升溫。11月13日WTI跌4.24美元/桶,55.69美元/桶;布倫特跌4.65美元/桶,65.47美元/桶。在11月20日特朗普發聲表示美國支持沙特,加之供應過剩擔憂情緒持續升溫,導致WTI換月跌3.77美元/桶,53.43美元/桶;倫特原油跌4.26美元/桶,62.53美元/桶。而在11.23日,供應過剩擔憂持續,同時OPEC減產不確定性及普遍避險情緒令油價再次暴跌。WTI跌4.21美元/桶,50.42美元/桶;布油跌3.8美元/桶,58.80美元/桶。截止11.30日WTI50.93美元/桶,較月初下跌22.8%;布倫特58.71美元/桶,較月初下跌22.2%。此外,12月6日OPEC是否能減產100萬桶每日或會決定短期油價走向。

煉廠開工率上升 供油充足

    據找油網資訊期貨中心統計,截至 2018 年 11 月 30 , 本主營開工率維持在79%左右。11月主營及地方煉廠檢修較少,其中主營煉廠洛陽石化,慶陽 石化本月恢復開工,福建聯合石化進入檢修,主營煉廠的整體開工率高企,供應較為充足。此外,四季度地煉原油進口及加工積極性普遍較高,前期停工裝置11月陸續開工,地煉開工率也有小幅上漲,因此預計12月國內整體資源供應或仍較為。但隨著全國油品置換升級,加之部分地區更換負號號柴油,或會對供用端有小幅影響。

 

終端需求不足

    據找油網資訊期貨中心調研,11月的需求量較10月有小幅下跌,雖快遞運輸在11月增量明顯,但由于快遞運輸在整體公路貨運中占比極小,再加上物流行業下半年整體景氣,由雙十一帶來的快遞高峰其實給物流整體柴油需求帶來的邊際增量極小,不足以在如此孱弱的情況下獨立支撐一波行情。因此,快遞行業的高峰期并沒有帶來柴油需求的明顯增加,終端需求沒有明顯提振,同時根據往年數據分析,12月的需求量或與11月持平或小幅提升。

后市預測

    國際原油暴跌加之國內成品油供應充足以及需求不振,導致11月國內成品油大幅下跌。若12月6日OPEC能減產100萬桶每日或會使油價短期維穩,但如若不能,油價或會有進一步下跌的趨勢。同時,12月主營煉廠的整體開工率或仍高企,預計國內整體資源供應或仍較為足,但需求量預計與11月持穩。12月國內成品油會持穩或小幅下跌,預計跌幅或在100元/噸內。


12-04

2018

原油大漲提振市場情緒 地煉柴汽油迎來暴漲

10月中旬開始,國際原油進入下跌通道,國內汽柴油市場急轉直下,找油網數據顯示,截至1130日,全國主營柴油均價為6617/噸,較1010日的8339/噸大幅下跌1722/噸,跌幅20.65%;全國主營汽油均價7297/噸,較1016日的9330/噸大幅下跌2033/噸,跌幅21.79%;截至1130日,山東地煉綜合價格(車柴)為6206/噸,較1017日的8076/噸大幅下跌1870/噸,跌幅23.16%;山東地煉綜合價格(92#汽油)為6686/噸,較109日的8842/噸大幅下跌2156/噸,跌幅24.38%。113日,地煉柴油價格已跌回5月初水平,而汽油價格跌回年初水平。

 OPEC及俄羅斯減產意向趨于明朗,加之G20峰會上中美貿易爭端出現緩和跡象,國際油價開始大幅反彈,而就在上個月,由于全球原油供過于求擔憂情緒有所加劇,11WTI原油一度跌破50美元關口,月內累跌22%,創最近約10年最大單月跌幅。隨著原油大漲,中下游用戶樂觀情緒明顯增強,詢價、抄底補貨操作增加,山東地煉汽、柴油市場交投狀態轉好,煉廠積極推價,部分煉廠價格有二調、三調甚至四調。123日,WTI2.0252.95美元/桶;布倫特換月漲2.2361.69美元/桶,中國SC主力19011.7417/桶。

123日部分煉廠汽柴油價格多次上調

因前期市場持續大幅下跌,中下游用戶維持低庫運行,原油大漲對終端刺激較大,下游用戶抄底補庫意向增強,隨著煉廠頻繁調價,部分貿易商也有一些采購計劃,煉廠出貨節奏加快。3日,山東地煉汽油產銷比在90%左右,柴油產銷比在100%左右,部分煉廠汽柴油當日產量售罄。

后市來看,原油的短期大漲并沒有改變當前的供求狀況,或僅是原油快速下跌后出現的技術性回調,短期反彈后或嘗試二次探底,當前中下游入市采購和煉廠大幅漲價,或是提前消化對未來的漲價預期,汽柴油市場的基本面并沒有改變。中長期來看,預計山東地煉成品油仍有一定下跌空間,汽柴油跌幅或在200-300/噸左右。因目前無利好因素支撐,同時需求比較穩定,沒有實際的需求增長點,但汽油行情或好于柴油。因前期部分煉廠限產,汽油組分產量下降明顯,利好汽油行情,地煉汽油已開始企穩反彈。柴油方面,隨著天氣轉冷,戶外工礦、基建等大型用油單位的開工率呈下滑趨勢,雖然市場消息稱,第四批成品油一般貿易配額下發,柴油占100萬噸左右,但新的成品油出口配額或僅降低主營的現有庫存,市場整體供應仍顯充裕。

12-03

2018

“沙俄”減產托底,美國頁巖油躺贏

在阿根廷剛剛結束的第十三屆G20峰會上,中美雙方互相確認,自201911日起,美國將中國出口到美國的2000億美元商品的關稅維持在10%而不增加到25%,同時針對技術轉讓、知識產權、信息泄密、服務、農業等領域開始為期90天的談判。貿易戰緩解的重大利好消息無疑給10月、11月遭到連番血洗的原油市場和從年初即開始深度調整的A股暫時打下一針鎮定劑。

另一方面,會議上,沙特王儲薩勒曼和俄羅斯總統普京友好會面后對外宣布,同意將OPEC+的減產協議延長至2019年,但目前尚無減產的明確數字,這一消息隨后得到了沙特官方通訊社的確認。普京可謂是一改此前對減產事宜的曖昧態度,兩大石油巨頭的提前放風將使得市場對126日的OPEC+大會抱有樂觀預期。

G20峰會上普京和薩勒曼擊掌握手,頗顯親密

在過去的兩個月中,原油價格在10初見頂回落,經歷回調、多頭踩踏,11月技術性殺跌、恐慌拋售,兩月間三大原油最大跌幅分別高達35.7%WTI原油)、33.4%BRT原油)、32.3%SC原油),已經跌回去年10月的價格水平,WTI原油一度跌破50美元,終于迎來了一線曙光,產油國的實質性增產和減產預期將在盤中交織,震蕩筑底。

沙、俄兩國的此番表態,實乃不得已而為之。油價早已跌出了沙特此前所稱的80美元“舒適區間”,更是已經跌破了俄羅斯石油的盈虧平衡價格53美元(據 Renaissance Capital 測算),而石油生產及出口在兩國的經濟地位舉足輕重:沙特2017年原油出口金額高達1336億美元,占到出口額的53%,GDP20%,俄羅斯2017年原油出口金額達到933億美元,占到出口金額的26%,GDP7%,根據某些機構的不保守估計,石油及其相關行業作為兩國的重要支柱產業,占到沙特政府收入的四分之三和俄羅斯政府收入的二分之一。石油是世界工業的血液,更是兩國經濟的命脈,不由得兩位領導人不上心。

然而,OPEC+達成減產協議,最大的受益者卻另有其人,也就是美國的頁巖油企業。自美國頁巖油革命以來,美國頁巖油產量增長貢獻了原油產量的最主要增量,2007-2017年間,美國原油總產量增加了429萬桶/日,其中,頁巖油產量就增加了427萬桶/日。而自2014年以后,頁巖油開采技術不斷升級迭代,愈發成熟。在鉆井周期不斷縮短的同時,美國主要盆地的頁巖油開采成本已降至35美元以下。根據海通石化對美國大型頁巖油企業財務報表的研究,這些企業2017年的油價盈虧平衡點約在52美元左右,且還在隨著減稅政策和技術進步而進一步降低。

2017美國大型頁巖油企業完全成本結構(美元/桶)

來源:海通證券

更何況,頁巖油企業對于油價的敏感程度完全不如沙、俄兩國,因其完全市場化的運作和對利潤的追求,也并不承擔穩定國際原油價格的責任,在其盈虧平衡點之上,油價高企時,可以使用原油期貨提前賣出未來的產量,從而制定長期的生產計劃,這使得頁巖油企業在油價大跌時,仍能以相對較高的價格賣出,油價大跌對其產量的影響有限。根據EIA的統計,在2014-2016年國際原油大跌期間,美國7大油氣區的鉆井數量和完井數量最多下降約70%,而已鉆未完井(DUC,又稱庫存井)增加了超30%,7大油氣區的產量最多下降約14%,Permian盆地的產量甚至一直在增長。在16-17年油價回暖后,庫存井被迅速喚醒,美國頁巖油企業在過去的這一波原油景氣周期卯足馬力生產,甚至于觸及管輸瓶頸。在今年11Sunrise管道提前運行,50萬桶/日的運力緩解了產油盆地的燃眉之急,也使得美國原油庫存的累庫速度達到五年最高,為油價跌勢推波助瀾。

因此這次兩國選擇聯手托底,卻是無奈地給他人做了嫁衣。根據目前的管道計劃,IEA預測到2019年和2020年,PermianEagle Ford盆地向外輸送原油的能力將逐年增加100萬桶/日,屆時,美國頁巖油產能將被大大解放,如同歷史重演一般,沙、俄兩國將再一次面臨2014年的囚徒困境,而到了那時,產油國的格局卻早已不可同日而語,后發制人的攪局者大大削弱了傳統石油大國的話語權,OPEC+想要再玩一次供給側改革,恐怕會見效甚微。

11-30

2018

成品油年內最大幅下調確認 “四連跌”希望仍存

國際方面

國際油價周四(11月29日)收盤小幅上漲,WTI原油期貨上漲1.16美元,至每桶51.45美元。在觸及去年10月初以來的最低點之后及破50美元后迅速反彈。雖有技術性反彈,但仍承下滑壓力。BRT原油期貨漲0.75美元,至每桶59.51美元。受下周歐佩克會議減產的不確定性、G20中美貿易戰談話的不確定性、美國加息“由鷹轉鴿”及未來原油需求增速下滑等不確定因素驅使下市場仍不斷承壓。從周四EIA的報告中披露數據來看,美國原油庫存連續10周上升,至一年來最高并在本周超預期增加360萬桶至4.5 億桶且美國國內原油日產量也飆升至歷史最高達1170萬桶。EIA報告對原油對于近段時間而言影響逐漸減弱,并有分析師指出:“相信減產低于100萬桶/日將無法穩定油價,雖然近期的油價走軟是不可持續的并接近底部”。因此,原油近期大趨勢還是以空頭為主,在這種強勢的單邊下跌,在沒有長時間的低位震蕩筑底確認下,無法確認底部。

國內方面

根據找油網三地原油變化率觀測,113024時,汽油預計將下調540/噸、柴油520/噸,折合92#汽油下調0.42/升、0#柴油下調0.44/升,創年內最大下調幅度。受原油持續走低影響,且目前仍處下跌趨勢,121424時有望迎“四連跌”。國內主營單位價格持續下探,僅本周華東地區主營0#國V柴油已破6000元/噸,甚至部分地區出現5800-5900/噸低價貨源。汽油方面,本周雖然主營掛牌價有大幅下調,但成交價格下調幅度較弱,且跌幅相較柴油平穩許多,或因前期恐慌導致大面積拋售而導致提前降價,目前價格已至相對低位,華東地區市場成交價格在6050/噸-6150/噸間。地方煉廠開工率方面,截止11月28日,山東地煉一次常減壓裝置平均開工負荷為66%,環比下降2.5%。地方煉廠開工率下降主要因市場成交持續低迷、煉廠庫存高企(汽油庫存至庫容的40%,柴油45%)、煉油利潤持續下降(本周山東地煉平均利潤為59元/噸,比上周下跌56元/噸,跌幅49%)。

后市方面

原油仍承受下跌壓力,進入12月后,公路運輸量將由11月的高位走低且平均下降程度有望超6.1%,且受近日霧霾影響多地區工礦及基建施工紛紛減少開工時間,工礦開工率有望跌破40%,整體來說12月對柴油市場是不友善的,在終端需求不斷萎靡的情況下,將進一步加重交投的低迷情緒。汽油方面,進入12月,汽油機及小轎車銷量有望迎來小高峰,預計汽油需求將有2%左右的提升。所以,12月銷量上有望出現“汽強柴弱”的局面,價格走勢上在OPEC會議后可能出現小幅走高但12月仍偏空,國內成品油有望迎來“四連跌”局面。

11-29

2018

成品油市場連續下跌 批零價格均跌回年初行情

2018年10月份以來,國際原油市場跌跌不休,10月1日美國WTI原油在75.30美元/桶,截至11月28日的50.29美元/桶整體下跌了33.21%,當前價格較年初的60.37美元/桶也下滑了16.70%,成品油市場受此壓力,近期行情不斷深跌。

2018年國際原油WTI與Brent價格走勢

 

批發市場深跌,行情跌至年初水平

 

據找油網監測,國內柴油批發市場2018年基本呈現了一個先震蕩上行轉而窄幅下滑的趨勢,市場高位出現在10月上旬,當前市場已基本跌至年初水平。以山東市場為例,2018年1月1日國內主營柴油批發均價在6250元/噸,截止到11月28日,批發價格已下滑至6300元/噸,基本與年初價格持平;2018年11月28日地煉綜合價格為6238元/噸,而1月1日地煉綜合價格在5939元/噸,差價299元/噸,但據找油網了解,今日已有煉廠成交價格跌破6000元/噸。

2018年國內柴油批發市場價格走勢

 

 

明日調價將迎來三連跌,有望刷新年內最大跌幅

據找油網測算,本輪調價周期內截至今日第九個工作日,原油變化率為-10.19%,對應國內汽柴油價格將下調500元/噸,明日24時成品油調價三連跌已成定局,跌幅有望刷新年內最大。2018年以來,國內成品油共經歷了23次調價,其中13次上調,9次下調(含5月1日因消費稅下降油價下調),1次擱淺,綜合漲跌相抵來看,2018年汽油總計上調545元/噸,柴油總計上調530元/噸,本輪調價時間為11月30日24時,按照當前測算的下調500元/噸,明日調價后成品油年內的漲幅將基本完全回吐,即成品油調價也將調整至年初水平。

后市預測

當前國際原油市場供大于求的擔憂情緒不斷升溫,消息面承壓下國內成品油市場跌入低迷;雖然國內近期各地陸續開展成品油專項整治,同時由于目前國內煉油利潤整體不佳,加大氣污染治理等因素影響,山東各地部分地煉開始調低開工負荷,據統計截至11月28日,一次常減壓裝置平均開工負荷已降至65%左右,短期內煉廠庫存壓力或得到一定緩解,但考慮到進入12月份之后隨著雨雪天氣增多,工程基建項目等的實際需求會大幅減少,同時主營外采的大幅減少還會影響到煉廠的銷售,加上臨近年底,工程基建的停工即將到來,實際需求面將利空影響市場,柴油行情年前或難有起色。

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