11-19

2018

柴油“跌跌不休” 底在何方?

原油綜述
    國際原油出現連續12個工作日下跌,因此在111624點零售調價迎來了年內最大的跌幅,汽柴油分別下調510元和490元,折算成升價,汽油下調0.39/升,柴油下調0.42/升。除了沙特增產外還有三大因素成為近期利空國際油價的主要原因:①美國對伊朗的制裁不及預期,其中豁免了8個國家和地區,主要源于特朗普對高油價的擔憂,高油價不利于美國經濟及共和黨中期選舉。②美國原油庫存連增7周,刷新20173月以來最長連漲記錄,同時產量也大增40萬桶/日,達到1160萬桶/日,超過沙特和俄羅斯。③OPECIEA10月最新月報均下調明年全球原油需求增速預期。
地煉綜述

地煉汽柴油均價漲跌表

上周山東地煉汽柴油價格大幅下跌,據找油網統計截至1116日,92#汽油價為7097/噸,較上周五下跌508/噸,0#柴油價7012/噸,較上周五下跌330/噸,其中大部分92#汽油價格已經低于國六車柴,如上圖2018年地煉汽柴油價格圖顯示地煉汽柴油價差在9月中下旬開始懸崖式陡坡下跌,從之前最高點1500/噸下滑到-85/噸的倒掛現象。汽油的下跌速度明顯快于柴油,主要原因是11月柴油處于旺季讓價格有一定的支撐,而汽油處于淡季。通過地煉的產銷比和庫存占比就能發現其中的原因。據找油網調研顯示:上周地煉柴油產銷比62%,環比下跌41.51%;汽油產銷比53%,環比下跌28.38%。截至1115日,山東地煉柴油庫存占比25.62%,比上周上漲3.64個百分點;汽油庫存占比34.09%,比上個周期上漲3.14個百分點,汽油的庫存壓力明顯高于柴油。主營外采量依舊不多,山東地煉與周邊價差萎縮,92平倉價據業者反應最低可到6200/
主營綜述

據找油網統計截至1116日,92#汽油價為8157/噸,較上周五下跌336/噸,0#柴油價7365/噸,較上周五下跌261/噸。全國主營跌幅雖小于地煉跌幅,但呈現同樣的現象,汽油跌幅高于柴油跌幅,汽柴油價差持續縮小,截至到1116日價差在792/噸。上周由于處在雙十一期間,物流行業活躍度高,一定程度上利好柴油市場,加油站的加油量有小幅增加,但柴油批發業務無明顯利好支撐,交投較清淡;汽油依舊處在淡季,需求維持低迷態勢,導致主營虛實價差增大,多一單一價。據了解,華東地區主營由于10月任務量完成不佳,因此需要在11月追趕年任務量,且外采價格在6360-6500/噸左右,因此暗惠讓利。目前業者庫存都處于低位,多等待抄底行情,觀望等待最佳入市時機。
后市預測
   國際原油方面,當前油市已經接近觸底,繼續大幅下挫可能性不大,又由于石油輸出國組織(OPEC)及其他產油國將在下個月的一場會議上宣布削減產量,因此國際原油后期有望企穩待市并緩慢回暖。國內市場上,汽油方面依舊缺乏實質性利好消息的支撐,難以扭轉目前低迷的市場,柴油方面華北部分地區秋冬錯鋒生產陸續開始,鋼鐵、水泥等行業或受到較大影響,一定程度削弱柴油需求,且隨著室外溫度降低,工程、基建等行業開工率亦有下滑的可能;地煉方面雖減產降負,但庫存壓力依舊較大,或難推價,預計本周地煉窄幅下跌150-200/噸,主營到11月末低價可至6800/噸左右。

11-16

2018

今晚油價迎來二連跌 刷新年內最大跌幅

據找油網測算,自2018年11月16日24時起,國內汽、柴油價格將迎來二連跌,每噸分別下調510元和490元,折合零售價格92#汽油和0#柴油分別下調0.40、0.42元/L,本輪調價又刷新了年內最大跌幅。

國際原油震蕩下行

在本輪計價周期內,國際原油價格不斷窄幅下行,原油變化率在負值范圍內不斷拉大。在11月13日美國WTI原油單日下滑4.24美元/桶至55.69美元/桶,整體單日跌幅達7.12%,創下2015年9月1日以來最大單日跌幅;同時自2018年10月26日連續下跌12個交易日,創下了自1983年以來最長連跌天數;本輪計價周期內美國WTI原油由63.14美元/桶下滑至56.46美元/桶,整體下滑6.68美元/桶,2018年年內自10月1日開始原油價格不斷震蕩下行,10月1日美國WTI原油在75.30美元/桶,截至目前整體下跌了25.02%。影響本輪原油震蕩下滑的主要因素在于美國制裁伊朗和原油產量問題上,由于特朗普表示希望沙特和OPEC不要減產,同時美國原油產量過高,導致市場對原油供應過剩產生擔憂,原油變化率負值內不斷拉大,雖然從14日OPEC開始釋放減產,對原油的止跌有一定作用,但本輪周期內已無力改變成品油下行的定局。

2018年國際原油WTI與Brent價格走勢

終端用油成本明顯下降

按照本輪國內92#汽油和0#柴油分別下調0.40、0.42元/升來算,調價政策落實后,成品油終端消費者出行的用油成本將明顯大幅下降。以一輛油箱容量在50L的私家車為例,加滿一箱92#汽油將少20元。以物流行業柴油車為例,以月跑10000公里,百公里油耗在38L的斯太爾重型卡車來計算,至下個調價窗口的時間內單輛車的燃油成本將節省約745元。

2018年成品油調價窗口兌現幅度

2018年以來,國內成品油共經歷了13次上調,9次下調(含5月1日因消費稅下降油價下調),1次擱淺。綜合漲跌相抵來看,2018年汽油總計上調545元/噸,柴油總計上調530元/噸。

國內柴油批發市場連續下行  

據找油網監測,本輪調價周期內,國內柴油批發市場也進入了下行通道。以山東市場為例,2018年11月2日國內主營柴油批發均價在7793元/噸,截止到11月15日,批發價格下滑至7393元/噸,整體下跌了400元/噸;2018年11月2日地煉綜合價格為7637元/噸,截止到11月15日地煉綜合價格下滑至7119元/噸,整體跌幅6.78%。據找油網調研,隨著天氣轉冷,戶外工程、基建等大型用油單位開工率出現一定下滑,當前國內成品油剛需逐漸轉弱,同時地煉企業開工負荷當前升至年內新高,據統計目前地煉常減壓裝置平均開工率在7成左右,國內整體供應資源非常充裕。

WTI原油&山東地區0#國VI主營和地煉柴油批發價格走勢

下一輪調價窗口將于2018年11月30日24時開啟,就原油市場來看,在美國煉廠檢修季結束、去庫存重新開始之前,油價很難迎來實質性的利好支撐,同時隨著供需關系的緩和,短期內再次出現窄幅下滑的概率不大,預計下一輪成品油調價小幅下調的概率較大。

11-14

2018

近年我國煤油供應充足 消費量穩步提升

煤油簡介

煤油是三大成品油(汽油、柴油、煤油)之一。主要用于點燈照明和各種汽燈、噴燈、煤油爐和汽化爐的燃料;也可用作機械零部件的洗滌劑,油墨稀釋劑,制藥工業的溶劑,橡膠,有機化工的裂解原料;鋁板輾軋、玻璃陶瓷工業、金屬工件表面化學熱處理等工藝用油;有的煤油還用來制作溫度計。根據用途,煤油可分為航空煤油、照明煤油、動力煤油等。我國煤油以前一直處于供不應求的狀態,直至近些年由于產能的增加,煤油供需才出現逆轉,消費量年均增長率遠高于全球平均水平。2000年以來,我國煤油消費快速增長,航空煤油消費量占煤油消費總量的90%以上。

煤油供需分析

注:2018的數據是截止到9月份

 

2010年到2018我國的煤油產量逐年遞增,增長速度在2014年達到較高,同比增長22%,之后增速有所減緩,到2017同比增長6.1%。表觀消費量方面每年也是上漲趨勢,但相對來說需求的增長較為穩定,每年漲幅基本維持在10%左右。由此可以看出,國內的煤油供給較為充足,完全足夠供油國內的需求。

注:2018的數據是截止到9月份

我國煤油進口量2014開始有呈現一定下滑趨勢,主要原因是國內的產量提升,供應增加,導致對進口需求減弱。由于國內產能過剩,所以出口量及凈出口量基本呈上漲趨勢,2017凈出口量同比增加11%。若未來幾年我國柴油產量仍穩步增加,凈出口量預計也會有同步的增幅。

注:2018的數據是截止到9月份

通過自給率也可以反映出我國煤油的供需情況,從2010年開始,2011年1月前后自給率低于100%,其余時間均超過100%,尤其從2014年起,自給率基本穩定在120%以上。說明近些年來我國煤油供應大于需求,且差值相對較穩定。

注:2018的數據是截止到9月份

由此我們可以看出,10我國的煤油產量逐步提升,基本可以保證國內的需求量。,由于產量過剩,進口需求減弱,出口增多。預計若未來幾年產量仍保持逐年提升狀態,國內供應將較為充足,且出口量上升。

 

 

11-13

2018

油價跌進技術性熊市 何處是底?

2018103日,美油和布油雙雙創下76.90美元/桶和86.74美元/桶的四年新高,按照9月底至10月初油價的漲勢,距離下一整數關口80美元和90美元僅一步之遙。就在市場氣氛一片熱烈之時,全球股票市場開始大幅回調,由此帶動油價造頂后回落,自此便一去不回,一個月內利空消息頻現,至119日收盤,美油和布油分別探底至最低59.26美元/桶和69.13美元/桶,較前期高點已經跌去超過20%,進入技術性熊市。以至于OPEC各國石油部長都坐不住了,在1111日阿布扎比OPEC+部長級會議前和會上紛紛表態正在商議2019年的減產協議。1112日早間開盤后,油價很“給面子”地跳空高開1%——但這就是底了嗎?

增產

早在今年6月,OPEC+部長級會議決定增產100萬桶/日以應對下半年的供應短缺時,市場并不買賬。市場一致預期伊朗產量將會下降200萬桶/日,而OPEC+名義增產100萬桶/日,實際有增產能力的不過沙特和伊拉克而已。伊朗減產和OPEC國家增產幅度的預期差推動著油價在隨后的幾個月內保持強勢運行。以至于在美國原油庫存增加乃至各主要產油國產量增加的利空消息來襲時,多數時候都被原油多頭當作回調加倉良機給消化掉了,直到10月,接踵而至的產量報告無情地擊潰了看漲預期——OPEC10月產量創下201611月以來最高的3333萬桶/日;美國原油產量已經達到1160萬桶/日,再創歷史新高;沙特產量增至1067萬桶/日的2016年來的最高水平;俄羅斯產量增加至1141萬桶/日的歷史最高記錄。市場這時才反應過來,他們居然玩兒真的!而此時,美國原油庫存早于往年開始累積,在煉廠檢修季已經走出一波凌厲的上行,累庫速度驚人。一時間,原油市場重新陷入對供過于求的擔憂之中。

1  5月以來的OPEC及主要產油國日均產量(月度數據)

來源:WIND,找油網整理

  

2  美國原油庫存走勢圖

來源:EIA,海通期貨

制裁

而更糟糕的是,美國在設置的114日對伊制裁大限的前幾天通過美國高官放出口風,將暫時豁免8個國家和地區,可以繼續進口伊朗原油,而這一消息也在4日當天正式被確認,包括中國大陸、印度、日本、韓國等8個伊朗主要出口國家獲得豁免,制裁力度大大不及預期,無疑對多頭又是一個沉重的打擊,數月以來的炒作材料被連鍋端了。更甚者,116日的美國中期選舉塵埃落定,金融市場年內最大的不確定性退去,共和黨丟失了眾議院的控制權,特朗普推行其政策又被上了一道枷鎖,對伊制裁恐進一步弱化。

會議

油價持續的下跌,各產油國終于坐不住了,1111OPEC監管委員會在阿布扎比召開會議,討論12月及2019年可能的減產措施。OPEC聯合部長級監督委員會表示,委員會回顧了當前的原油供需基本面,并指出,考慮到當前的不確定性,2019年的前景預示著原油供應增長將高于全球需求。沙特能源部長法利赫在會上指出,油市供應充足,因為美國方面的豁免,市場從過度反應的一端轉向另一端。但很遺憾,此次會議并沒有達成實質性的減產協議,難以在12月維也納OPEC+部長級會議前給油價帶來有效的支撐。

因此,在美國煉廠檢修季結束,去庫存重新開始之前,很難說原油已經找到了底部,前期擁擠的多頭交易仍將踩踏出逃,原油的跌勢仍將持續兩周到一個月時間。

11-09

2018

竟會有人說今年賣油不掙錢 我反手就是一個贊

連很多不是行業內部的人都知道,今年國內化工類大宗商品從年初開始一直漲到10月份,特別是按道理說應該跟國際原油掛鉤而呈現價格高波動性的成品油,也是一路高歌,在環保政策干預并不是很強的2018年,可以說成品油的表現出乎了大家的意料,令其他大宗商品的從業者羨慕不已。而行業內部真的有外面看起來這么蓬蓽生輝嗎?答案是肯定的,又是否定的,肯定的原因是因為價格上漲帶動了產業鏈備貨的積極性,無論是出貨簡單性還是資金周轉率都提高了,而否定的答案,那就有很多原因了。

首先是資金成本,大部分與生產商聯系最緊密的油貿商都存在配資做市場的行為,那資金的利息將成為他們經營行為的沉重負擔。通過對部分同行的了解,資金利息已經由原先的10-12個點漲到了12-15個點,如果每個月庫存只能周轉一次,那每噸的成品油銷售將產生70-90元的利息成本,遇到不好的行情別說掙錢了,不賠錢就不錯了。而隨著金融市場融資越來越難,資金成本也只會越來越高。

其次是漲價周期過長,在漲價的初期大家手里都有低價庫存,信心滿滿,而當價格持續漲了一個月以后,大家手里的低價庫存優勢也被后來的高價庫存稀釋了,貿易商們感覺自己的利潤被生產商的報價牢牢拴住,沒有任何安全感可說。所以,漲價雖比降價好,但不按套路的漲價方法卻讓大家難以適從。

再次是票改的影響,關于票改的問題之前已經多次提到,某些客戶原本可以通過油品發票上的操作來彌補些許利潤的不足,但是這一切在票改之后都已經行不通,油品市場的貿易行為將變得越來越正規。

然后是物流成本上漲,與成品油批發價格遙相呼應的是國際原油價格的上漲,而國際原油的連續上漲又將導致發改委上調加油站的零售價格。成品油需求終端對價格最敏感的莫過于物流企業,所以今年9-10月份,全國的物流行業集中性的上調價格來面對運輸成本的上漲。對于成品油行業的運輸,最終上漲的價格將反映在運輸的每一噸的油品上,也將直接侵蝕著貿易商微薄的利潤。

最后是年底的這波預漲卻跌的行情,最是要命!正如期貨市場常說的:沒有平倉的虧損都不是虧損。那對于成品油行業,沒有在年底結算的利潤也都不叫利潤。成品油貿易最怕的就是對市場行情的判斷失誤,在費用頗高的經營行為下,毛利為正都不能保證凈利潤,更不用說看錯行情了??梢灶A測到,這一波大范圍的市場錯判,對今年貿易端利潤將產生很大影響。

綜上所述,雖然今年的行情看起來光鮮亮麗,但是內部從業者卻并沒有感受到這么長周期的價格上漲帶來的與之相匹配的利潤率。反而到了年底,回顧這一年的“驢屎蛋”行情,著實有種跟著大家熱鬧了大半年卻口袋空空的感覺。不過,年年難過年年過,最后也預祝各位老板在接下來的幾個月看準行情,年底滿載而歸。

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